今年上半年，阿里和馬云進(jìn)行了超過200億人民幣的投資。其中引發(fā)議論最多的有兩件事：馬云和史玉柱聯(lián)合投資華數(shù)傳媒，收購款借自天貓；阿里投資多家公司，馬云參股的云峰基金均參與其中。
此前，《華爾街日報》提出疑問：馬云這么做，會不會損害阿里股東利益？不過，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授保羅·吉利斯(Paul Gills)卻認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的很多做法，恰恰是在中國現(xiàn)狀下，對股東利益的最大化操作。
阿里注冊地在開曼群島，以外資身份在中國運營。阿里只要投資擴張進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)、媒體、電信相關(guān)的領(lǐng)域，遇到的困難遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通民資。這意味著馬云需要“曲線投資”，才能幫自己創(chuàng)立的商業(yè)王國開拓一條新的道路。所以馬云個人投資的企業(yè)，包括華數(shù)傳媒、恒生電子、伊利股份(養(yǎng)殖)等，大多都是身為外資公司的阿里無法進(jìn)入的領(lǐng)域。
“如果我們要求，只要他還擔(dān)任阿里巴巴高管，他會基于我們的利益，承擔(dān)起投資實體、控股公司和各種可變利益實體的法律所有權(quán)，以便發(fā)展我們在互聯(lián)網(wǎng)、媒體和電信相關(guān)行業(yè)的企業(yè)利益。在此類情況下，他將放棄所有產(chǎn)生于這種所有權(quán)的經(jīng)濟利益，并且達(dá)成協(xié)議，在相關(guān)法律的許可下，把所有此類利益轉(zhuǎn)讓給我們。”在多次更新的阿里上市文件中，這一條從沒變過，它是馬云對董事會的承諾。
招股書顯示，馬云有時會代表公司的利益進(jìn)行投資，在某些情況下會采取措施限制他從這些交易中獲得個人利益，方式包括把利潤轉(zhuǎn)回阿里，或是將錢捐給慈善機構(gòu)。
馬云在招股書中承諾，將捐出他在云峰基金的分紅，贈予阿里巴巴基金會或使阿里巴巴基金會受益。這部分分紅產(chǎn)生于他在云峰基金三只基金的普通合伙人中持有的40%非直接利益。他另計劃減少他在小微金服公司中直接和非直接經(jīng)濟利益的百分比，直至不高于上市前他和他的關(guān)聯(lián)方在阿里持有的經(jīng)濟利益，并在此后的時間始終保持。
保羅·吉利斯長期在中國工作，精研VIE機構(gòu)，還是美國會計專家，他對中國互聯(lián)網(wǎng)公司在各種國情擠壓下，如何尋找生存空間頗有研究。在阿里提交招股書后，他表示，“阿里的結(jié)構(gòu)，是中國公司采用VIE結(jié)構(gòu)的范本：把盡可能多的收入放到外資公司，同時盡可能讓內(nèi)資公司持有牌照。”
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